GRUPO EMPRESARIAL BAVARIA

APROXIMACION A LAS UTILIDADES REALES8 (1)
Utilidad Operativa Reportada 557
Compañias de inversión (2) -48
Utilidad Operativa Parcialmente Ajustada 605
Ajuste por participaciones minoritarias (3) 76
Utilidad Operativa Ajustada 529
Utilidad Neta Reportada 128
Compañias de inversion (2) -99
Utilidad Neta Parcialmente Ajustada 227
Ajuste por participación minoritaria (3) -39
Urilidad Neta Ajustada 266

Nota: Las utilidades operativas fueron convertidas a dólares a la tasa de cambio de fin de 1998 ($
1.536), mientras las netas fueron convertidas a dólares a la tasa promedio ($ 1.444).

(1) Estimación de SEMANA basada en información limitada.
(2) Las compañías de inversión se excluyen porque la mayor parte de sus utilidades (o pérdidas como
fue el caso el año pasado en el Grupo Empresarial Bavaria corresponden a su participación en
empresas operativas y por lo tanto incluirlas implicaría una duplicación de los resultados. Esta
metodología puede significar que se sub o se sobre estimen en alguna medida las utilidades
(opérdidas) totales, pues se podrían estar excluyendo resultados propios de las holdings por concepto
de manejo de tesorería, inversiones en empresas no incluidas en este análisis y por servicios que
pudieran prestar. Sin embargo, éstas son en casi todos los casos una parte marginal de las utilidades
totales.
(3) Se resta el por centaje de las utilidades (o pérdidas) que no corresponde al grupo de las empresas donde
éste participa con menos del 50%.