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| 2/12/2001 12:00:00 AM

Dólar en contra de los fundamentales

Que hay detras del comportamiento erratico del dolar en los últimos meses

El dólar interbancario cerró negociaciones el viernes pasado a 2.250 pesos, 6 pesos por encima de su cotización de la semana inmediatamente anterior. A primera vista se diría que no pasó nada y que simplemente hubo un leve repunte. Sin embargo, cuando se ve en detalle el comportamiento de la divisa entre el 9 y el 12 de enero, se encuentra que el dólar se transó en esa semana a un nivel mínimo de 2.221,50 pesos y a un máximo de 2.255,50 pesos, es decir fluctuó34 pesos. ¿Qué explica esta volatilidad? Detrás de ese comportamiento errático hay varios factores que vale la pena destacar. En primera instancia debe decirse que el dólar se transó incluso a 2.221,50 pesos gracias en buena parte a las ventas efectuadas por la Dirección del Tesoro, que de acuerdo con las fuentes consultadas ha estado activa de forma ininterrumpida desde el 2 de enero. Además se registraron dos noticias fundamentales que respaldaban un fortalecimiento del peso. La primera de ellas hace referencia a que Colombia presentó entre enero y septiembre de 2000 un superávit en cuenta corriente de 112 millones de dólares, en contraste con un déficit de 142 millones de dólares obtenido en igual período de 1999. Esto es excelente, más aún teniendo en cuenta que no se reportaba un superávit en cuenta corriente desde 1992. La segunda noticia se dio el 9 de enero, día en que el gobierno colocó 250 millones de eurobonos, unos 238 millones de dólares. Con dicha operación el gobierno ha logrado asegurar 650 millones de euros, que equivalen a cerca de 600 millones de dólares, de los 1.800 millones de meta inicial de endeudamiento externo. Así, pues, tal como van las cosas, es muy posible que el gobierno alcance su objetivo de reunir todos los recursos de endeudamiento externo antes de marzo de este año, más aún teniendo en cuenta que próximamente se tendrá el aval del Banco Mundial para una emisión de bonos que estaría en alrededor de 1.200 millones de dólares. Sin embargo, a pesar de que se registraron estas dos excelentes noticias, el dólar se disparó debido a la especulación y el nerviosismo que se originó después de que estallara la bomba en el centro comercial El Tesoro en Medellín. Con este hecho el dólar llegó a transarse a un máximo histórico de 2.255,50 pesos. Ahora bien, algunos dirán que no es lógico que la especulación derivada de desórdenes públicos pese más que los factores fundamentales y que la divisa está demasiado alta y que debería bajar, lo cual suena razonable, pero, ¿qué tanto puede hacerlo?. Lo cierto es que antes de aventurarse a decir cualquier cosa debe tenerse en cuenta que el jueves 18 de enero se vencen los TES denominados en dólares (unos 240 millones de dólares) y esto llevaría a las entidades financieras a procurar que la cotización no caiga demasiado. En contraposición estaría la Dirección del Tesoro, que seguramente continuará vendiendo divisas para evitar mayores alzas. Si a estos factores les añadimos herramientas de análisis técnico encontramos que lo más probable es que el dólar fluctúe entre 2.240 y $ 2.265 pesos.
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