Hay un montón de señales entre líneas en las Minutas del Banco de la República, un informe que se publica unos días después de la decisión de la Junta Directiva del ente emisor sobre las tasas de interés de referencia.
En el contenido del documento, con base en lo que visualiza el equipo técnico de BanRepública, hay una advertencia importante: “La inflación seguiría subiendo a niveles superiores a los que se contemplaban antes, particularmente para lo que resta de 2026, aun sin tener en cuenta el fenómeno de El Niño”.
Más allá de las presiones sobre los precios de la canasta y los factores del entorno internacional (como la guerra en Ucrania, de donde sale buena parte de los fertilizantes para el agro, y el conflicto en Oriente Medio, que impulsa el precio del petróleo), lo que está sucediendo con el fenómeno climático aún no ha sido descontado.
El martes se corre el velo
Según el último dato conocido, en mayo, la inflación fue de 5,84 %. El Banco de la República decidió subir las tasas de interés al 12 %, agregándole 0,75 puntos básicos a la cifra que se tenía y que se percibía como alta.
El nuevo resultado, el de junio, será develado por el Dane este martes, 7 de julio.
Ahora, el equipo técnico que le habla al oído a la junta del ente emisor mostró con más detalle las expectativas. En las Minutas, se señala que el fenómeno El Niño viene con un elevado nivel de incertidumbre sobre la senda futura de la inflación.
Sin embargo, hay una situación que contrarresta esto: están bajando los precios de los productos importados. Ello se debe a una reducción del llamado riesgo país, lo que lleva a la apreciación del peso; por esto, resulta más económico traer productos del exterior. De hecho, ya hay algunos análisis que mencionan el posicionamiento de los embutidos en la canasta de alimentos que llevan las familias a sus cocinas.
Mejora una cosa y se desbalancea otra
Según las Minutas, aunque hay buenas noticias por el bajo precio del dólar, el problema es que así aumentan las importaciones (suben a tasas superiores en lo corrido del año), lo que conduce a desequilibrar la balanza comercial.
Tanto ese escenario como muchas otras aristas que se pueden volver filosas visualizó el Banco de la República, que, en las Minutas, sostiene que lo anterior crea condiciones propicias para un incremento significativo de la tasa de interés, que permita ubicar la política monetaria en una mejor posición para enfrentar el balance de riesgos actual.